キオクシアが決算を受けてPTS（時間外取引で一時▲20％超の）暴落し、ネオクラウド銘柄（CRWV、NBIS、IREN）も同様に決算後に調整局面を迎えています。
これらAI半導体関連のサテライト銘柄は、ここ数ヶ月で急激な上昇を見せていたことから、現時点では過熱感の解消、すなわち健全な調整と見ることもできるでしょう。

個人的には、ようやっと買い場が来たと考えています。ネビウス（NBIS）も下がっていますが、65〜75ドルまで下がるのであれば、マイクロソフトとの巨額契約（最大194億ドル）発表前の水準まで戻るわけですから、いくらなんでも割安かなと。

この辺のネオクラウド銘柄については、後ほどnoteで詳しくオプション分析からの押し目ポイントや底値レベルまで解説していきますので、よろしくお願いします🙏▶︎ゆきママの米国株解説note

この記事では、直近の市場で起きている『セクターローテーション』の分析、FRBの金融政策見通し、そして年末のS&P500の展望について解説します。

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米国市場とマクロ経済の展望

まず、米国株に関しては、そもそも論として、政府閉鎖を理由とした大きな売りは発生していなかったため、問題が解決したからといって『買い戻し』が主導する大幅な上昇は期待しにくい状況と言えるでしょう。

一方、現在見られる『ダウ上昇・ナスダック下落』という動きは、典型的なセクターローテーションと言えます。冒頭で挙げたネオクラウドなどのキラキラ銘柄が売られていますが、ダウは堅調で2日連続（11/11-12）史上最高値を更新しています。

これは、日本株も同様で日経平均は伸び悩んでいますが、TOPIX（東証1部上場の全銘柄を対象にした指数）は、連日最高値を更新していますが、日経平均はソフトバンクGやアドバンテストが重しとなって伸びきれていません。

年初来、AI関連を筆頭とするナスダック（or 日経平均）上位銘柄と、その他の銘柄とのバリュエーション格差は極端に開いていました。

この過度な格差を修正する動き（割高なハイテク株を売り、出遅れた銘柄を買う）が起きていると言えるでしょう。

つまり、これは市場全体が下落するのではなく、ローテーションをこなしながら上昇を続ける健全な展開であると考えられます。

12月利下げへ向けデータ不足は痛手

そして、FRB（米連邦準備制度理事会）による12月の金融政策判断は、通常より難易度が上がっています。

政府閉鎖の影響で重要な経済指標の発表が滞っていることはもちろん、10月分の雇用統計やCPI（消費者物価指数）は発表されない可能性すら出ています。要するにアンケート調査ですから、閉鎖期間中にできずに数字が出せないということでしょう。

したがって、FRBが経済実態を正確に把握できない『ブラインド・スポット（死角）』が生じており、判断を非常に難しくしています。

こうなってくると、FRBが『判断ミス』をして、経済はもとより株価にも大きな悪材料となるのではないかとの懸念が生じるわけで、このことも上昇しっぱなしだったテック株を利食いする要因となっています。

やはり政府再開で経済指標が発表され、見通しが晴れるといった期待感があっただけに、雇用統計やCPIが発表されないのは一定の痛手と言えるでしょう。

12月利下げが見えてくるまでは、相場の値動きがギクシャクする可能性は十分ですから、まずはそのつもりで冷静に見ておきましょう。

もっとも、以前から繰り返しているようにS&P500ベースで6,550〜6,650ポイントレベルは目を瞑って買っていくタイミングですから、そうなれば買っていきましょう。

■参考記事→【11/4速報】日経平均▲914円急落なぜ？暴落前後の買い方マニュアル！S&P500の目安と指値の置き方

年末に向けたS&P500見通しは強気

一定の懸念や上下はあるでしょうが、年末に向けた相場見通しは、基本的に強気で見ています。

もっとも、買われすぎたハイテク株が調整し、資金がいわゆるオールド・エコノミー（バリュー銘柄）に向かう傾向は、まだしばらく続くでしょう。その流れが一巡して12月利下げが見えてくれば、再び成長株が買われるでしょう。

実際に、S&P500の歴史的な平均利益成長率は6〜7％弱ですが、直近Q3（7-9月期）の決算では二桁成長（10〜12％以上）がベースとなっており、非常に力強い成長を記録しています。

また、最近では世紀の空売りで知られるマイケル・バーリ氏が、『ハイパースケーラー各社が、設備の耐用年数を恣意的に延ばし、減価償却費を過小に計上している』としたことで、減価償却費も話題となっています。

しかし、ハイパースケーラーであるメガテック各社は、巨額の設備投資を行っていますが、会計上、その費用は早期に減価償却費として、すでに計上され始めています。

これは、多額の設備投資による『減価償却費』という大きなマイナス要素があっても、それを上回る二桁成長をしているということでもあるため、将来的な一定の懸念にはなり得ますが、現段階の株価を否定するほどではないと考えています。

まとめ：チャンスは『口座を持っている人』だけにやってくる

AI半導体やネオクラウド銘柄の健全な調整、バリュー株へのセクターローテーション、そして12月利下げ期待を背景としたS&P500の二桁成長…。

いまの相場は、『全体が崩れる局面』ではなく、『準備ができている投資家だけが拾えるチャンスの時間』と言えます。

特に、この記事で触れたような押し目水準やオプション分析に基づくエントリーポイントは、実際にその水準に来たときに『すぐに』発注できるかどうかが勝負です。

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