選挙関連のニュースは、そろそろお腹いっぱいといった感じですね。解散総選挙というイベント自体はすでに完全に市場に織り込まれました。

したがって、『選挙期間は株が上がる』というアノマリーへの安易な期待は一度リセットし、冷静に『次の主役（材料）』を探すフェーズに入ったと言えるでしょう。

現在の日米株式市場は、底堅さこそあるものの、『新しい燃料（材料）がないと上値を追えない』という独特の膠着感がありますからね。勝ち組を探すフェーズとも言えるでしょう。

したがって、相場全体がレンジでエネルギーを溜めている今こそが、冷静な仕込み時となりますので、しっかり考えて投資をしていきましょう。

この記事では、足元の相場環境を整理した上で、今まさにボトルネックとなっている『AI半導体の詰まり』を解消する鍵となる日本株銘柄について簡単に解説しておきますので、ぜひ最後までお読みいただければと思います。

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足元の見通しと『3つの焦点』

日本株（日経平均）については、当面の間、54,000円水準を軸とした値動きが続くと予想されます。23日の国会召集までは、よほどの外部ショック（米国株の急落や地政学的リスクの激化）がない限り、高値圏での日柄調整が続きやすいでしょう。

意識すべき3つのポイントは以下の通りです。

①政治：23日の『高市首相』の発言が分岐点

焦点は23日、高市首相が何を語るかに尽きます。単なる解散表明であれば、市場は『材料出尽くし』と捉えるでしょう。

💡上値追いの条件：大型減税や積極財政など、市場の予想を超える『サプライズ（強烈なメッセージ）』が出るかどうか。それがない限り、無理に高値を掴みに行く必要はないでしょう。

②地政学：リスクオフの巻き戻しに注意

中東情勢への懸念から買われていた原油やゴールドですが、リスクが緩和されれば『有事の買い』は剥落します。

原油の不安定さを見ていると、リスクが緩和に傾けばゴールドも一旦は利益確定が入りそうなので、そういうタイミングで積み立てを追加できたら良いのかなと思います。

③為替：160円の攻防とドル買い戻し

ドル円は160円の介入警戒ラインが完全な重しとなっています。選挙材料も織り込まれ、円売りも一巡。さらに、口先介入ラッシュがありましたから、短期的な上値追い意欲はかなり削がれた感じですね。

また、この所はトランプの暴走で米ドルが売られていたので、落ち着けばドルが買い戻されやすく、結果として円高・ドル高で結果としてクロス円が一番下げやすい状況となっています。

こんな感じで、株も為替も全体としてレンジ感が出ていますので、高値で追いかけすぎることなく、冷静に押し目を狙っていくしかないでしょう。

大本命NVDAが上がらない理由

TSMC（台湾セミコンダクター）の超好決算により、AI需要は元より、将来的な『AIスーパーサイクル』の到来は確定的と言えるでしょう。

一方、設備投資をしなければならないメガテック（マイクロソフト、アルファベット、メタ、アマゾン）は、利益が圧迫されるのが確実なため、上値が伸びなくなっています。この辺は以下の記事で解説した通り。

■note解説記事→S&P500、7,000到達へ！TSMC決算が証明した「AI最強」の真実と、次に爆騰する「日本株」リスト【25年10-12月期】

しかし、超大本命であるはずのエヌビディア（NVDA）も伸び悩んでいます。これに関しては、最大の理由として『ボトルネック（供給の詰まり）』に対する懸念がありそうです。

深刻な『HBM』と『CoWoS』不足

AI需要が凄すぎて供給のパイプが詰まってしまっています。特に顕著なのがHBM（AI用高性能メモリ）が足りていません。

マイクロン（MU）は需要の50〜60％にしか答えられないとし、2026年分のHBMは完売（価格合意済み）と随分前に発表していますし、SK hynixも同様に完売。

さらに、SK hynix需要の高さから130億ドル（2兆円）規模の先端パッケージング工場への設備投資を表明しています。

また、TSMCもCoWoS（AIチップのパッケージング工程）の生産能力を倍増させるとしています。

というわけで、これらのボトルネックが解消されて、エヌビディアの爆裂決算が確認されるまでは、なかなかエヌビディアの株価も上がりきれないということでしょう。
しばらくは横ばいが続きそうなので、大きく下がるような日があれば、冷静に追加していけば良いでしょう。

日本株の勝機も『ボトルネック』

すでにHBM需要の需要爆増は分かりきってるわけで、メモリ関連の銘柄は非常に強い値動きとなっています。需要そのもの、売り上げそのものが確定しているので、今後も買われやすい銘柄と言えるでしょう。

ただ、さらにアップサイドを狙うのであれば、❶HBMの生産増強と❷先端パッケージング増強（CoWoS等）で、設備投資の資金が流れやすく、今後、決算がさらに強まりやすい銘柄です。

では、このボトルネック解消のために、日本のどこの会社に頼らざるを得ないのか。製造装置・部材メーカーを中心に、具体的な銘柄を挙げておきます。

❶HBM増産（DRAM投資）の受け皿：前工程装置

HBMは単なるメモリの増産ではありません。『穴をあけ（TSV）、回路を描き、薄く削る』工程の繰り返しであり、DRAMの最先端化＋工程の複雑化の塊です。

⭐️KOKUSAI ELECTRIC（6525）

HBM製造においては、微細な回路の上に薄い膜を均一に形成する技術が命綱となります。KOKUSAIはこの分野で強力な堀を持っています。

会社資料において『主要顧客がHBM関連DRAMでバッチALD（原子層堆積）＋トリートメント技術を採用』と明記。HBMのような3D構造では、従来の成膜手法では対応できず、原子レベルで制御するALDが不可欠です。

さらに、その技術用途がメモリだけでなく、Siインターポーザ（GPUとメモリを繋ぐ土台）にも拡大している点を示唆しており、AI半導体の心臓部で二重に恩恵を受けるポジションにいます。

✔︎東京エレクトロン（8035）

もはやいうまでもないですね。世界屈指のラインナップを持つTELです。HBMにおいては特に『エッチング（削る）』技術が光ります。

❷先端パッケージング（CoWoS等）の『詰まり』をほどく：後工程・中工程装置

前工程で作ったチップを組み立てる『後工程』こそが、現在の最大のボトルネックです。ここが解消されない限り、GPUは出荷できません。

✔︎DISCO（6146）

『切る・削る・磨く』の絶対王者。HBMとチップレットの時代は、DISCOなしでは成立しません。HBMを作るには、ウェーハを極限まで薄くし（グラインディング）、それを割らずに個片化（ダイシング）する必要があります。

技術的な参入障壁が極めて高く、先端パッケージングの数量が増えれば増えるほど、消耗品（ブレードやホイール）も含めた利益成長が連鎖しやすいのが強みです。

作れても検査・テストが詰まる：検査・計測／テスト装置

複雑なチップを作れば作るほど、不良品を後工程まで流してしまうと巨額の損失になるため、検査の重要度はかつてないほど高まっています。装置関連は、今後も買われ続けるでしょう。

✔︎レーザーテック（6920）

微細化の最前線を走るEUV（極端紫外線）露光。そのマスク検査において独占的な地位にあります。

AIチップのコア部分（ロジック）は最先端プロセス（3nm、2nm等）で製造されます。ノードが進むほどEUVの活用が増え、それに比例してマスク検査の需要も増大します。Reuters等の報道でも、EUVマスク検査装置の唯一のメーカーとしての地位が強調されています。

✔︎アドバンテスト（6857）

GPUとHBMを組み合わせたAIモジュールは、テスト時間が飛躍的に長くなります。特にAI半導体は発熱も大きく、システムレベルテスト（実際の動作環境に近いテスト）の重要性が増しています。

また、供給制約下では『歩留まりの改善』が至上命題です。『不良を出せない』というメーカーからの圧力は、高性能なテスターへの投資へと直結します。

⭐️装置株だけ見ていると取り逃す『要石』：イビデン（4062）

イビデンはGPUとHBMを載せる『ICパッケージ基板』の世界トッププレイヤーです。AIサーバー向けの高多層・大判化された基板は、技術的難易度が非常に高い製品です。

大野工場において、AIサーバー・ネットワーク向けの先端ICパッケージ基板を増産する方針を明示しています。

そして、『先端パッケージングが詰まる』ということは、その土台となる基板も同時に不足・増産サイクルに入ることを意味します。装置株の動向を占う温度計としても、投資対象としても押さえておく価値があるでしょう。

まとめ：次の勝機を意識する

今回の記事のポイントを整理しておきます。

✔︎選挙相場への過度な期待は❌：解散総選挙というイベントはすでに市場に織り込み済み。『選挙＝株高』というアノマリーに安易に乗るのではなく、一旦リセットして冷静に相場を見ましょう。

✔︎現在は『エネルギー充填』期間：日米ともに相場はレンジ（膠着）状態です。これは、次の上昇に向けた『仕込み時』と捉えましょう。高値を追わず、押し目を丁寧に拾うスタンスが有効です。

✔︎日本株の勝機は『ボトルネック』の解消：世界的なAI需要に対し、供給（HBMやCoWoSなどの製造工程）が追いついていません。この『詰まり』を解消できる技術を持つ以下の日本企業こそが、次なる主役です。

・前工程（HBM/成膜）：KOKUSAI ELECTRIC（6525）、東京エレクトロン（8035）
・後工程（切断/研磨）：DISCO（6146）
・検査/テスト：レーザーテック（6920）、アドバンテスト（6857）
・パッケージ基板：イビデン（4062）

世界中のテック企業が喉から手が出るほど欲しがっている技術を、これらの日本企業が握っています。短期的なニュースに振り回されず、こうした『構造的な需要』がある銘柄に資金をシフトしていくのが、今の相場で勝ち抜くための最適解と言えるでしょう。

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