【SKハイニックス決算+10.9%】底打ちは読みどおり！PER3倍は安すぎた、次の壁は『米金利』とFOMC
【10/20】🇰🇷SKハイニックスが6か月ぶりに120万ウォン割れ📉
— ゆきママ (@yukimamax) October 20, 2026
✔️🇯🇵日経平均の重石の正体、6月の高値（終値で291.9万ウォン）から、今日は118.9万ウォン（10:16時点）で約6割安😱
昨夜、米国のSKHY（ADR）は+4.67%🚀 なのに今朝の韓国の本国株は▲6%台…同じ会社なのに😭
なぜ『特に韓国』だけ崩れるのか。そして、この下げはいつ終わるのか。数字で解説👇
📊理由① 利益は減ってない
9/23→10/19で株価は▲31.4%。でも12か月先の利益予想は、逆に+3.3%。
下がったのは『利益』じゃなく『評価』で、予想PERは2.9倍まで低下。市場は『この儲けが何年続くか』を疑っています。
🌏理由② 外国人の『韓国売り』
10/1〜16の外国人の売り越しは、KOSPI全体で17.7兆ウォン。
うちSKハイニックスだけで9.44兆ウォン、サムスンと合わせて8割。
KOSPIは10/1〜16で▲17.11%と、世界の主要指数で最悪の成績😇
💥理由③ 借金で買った個人の強制決済
信用買いの残高は10/12に34.3兆ウォン（7月中旬以来の高さ）。そこに暴落が来て、強制決済は
⚠️10/13 594億→10/14 893億→10/15 805億→10/16 572億ウォン（4日で2,864億ウォン）
株価が下がる→担保が足りない→強制的に売られる→また下がる、のドミノ。
🎢理由④ 2倍レバETFが揺れを増幅
5月にSKハイニックスの2倍ETFが上場し、個人は単一銘柄レバETFを約14.7兆ウォン買い越し（7/28まで）。
株価が▲10.64%の時間帯に、2倍ETFは▲20.37%（10/15）。
ETFの値段は上場来高値44,385ウォン→5,375ウォンと、約9割安です。
🔀理由⑤ 決定打は『ADRのねじれ』
SKHY 1株＝本国株0.1株。ADRを本国株に戻すことはできても、本国株をADRに替えることはできない（ADRの発行枠がない）。
だから値段の差が埋まりません。公募時に約3%だったプレミアムは、10/19の終値どうしで約49%。
プレミアムが3%のままなら、SKHYは約99ドルのはず（実際は142.87ドル）。
米国は『上乗せ分』がクッションになって下げが小さく見える。
今日はさらに「会社の自社株買いが早ければ21日にも終わるとの観測」「子会社ソリダイムの米国上場が重複上場に当たると当局が判断」も重なりました。
⏰じゃあ、いつ終わるのか
今年の底打ちは2回とも『強制決済が一番多かった日』でした。
6/9 1,698億ウォン → その日SKハイニックス+15.9%
7/31 1,220億ウォン → その日+29.95%（ストップ高）
今回の山は10/14の893億ウォン。まだ投げ切っていません。
信用買いの残高も、夏は6月末から7/31までに22.5%減ってようやく底。
今回は10/12→10/16で5.9%減っただけです。
そして夏の底の日（7/31）は、マイクロソフト決算（Azure+43%）などをきっかけに、外国人がSKハイニックスを約5兆ウォン買い越しました（13時19分時点）。
⛰️今回の山場はこの日程（日本時間）👇
10/22〜23 今日の急落分の強制決済が出る（2〜3営業日後）
10/22 Meta決算
10/28 SKハイニックス決算・株主還元（9時）
10/29 FOMC＋マイクロソフト・アルファベット決算
10/30 アマゾン決算
✅結論：おしめぇはしばらく続く？
暴落の正体は『業績』じゃなく『借金の投げ』と『ねじれ』。
下落が終わるのは『強制決済の投げ切り』と『外国人の買い戻し』がそろう日。
早ければ10/22〜23、本命は決算ウィークの10/28〜30。
私は売らない。投げ切りの日に拾います。
ただしSKHYで持つ人は、本国株の約1.5倍の値段で買っていることだけは覚えておいて。プレミアムは7/31に19%まで縮んだこともあります。
決算発表の今日（10/28）、SKハイニックスは前日比+10.89％の148万7,000ウォンで引けました。このポストで紹介した118.9万ウォンからは、約25％の反発となります👏
心配していた10/22〜23の追加の強制決済は膨らまず、10/23には75億ウォンまで細りました（10/14の893億ウォンから約9割減）。終値で見た底は、10/20と10/22の122.3万ウォンということになります。
外国人はKOSPIで約1.1兆ウォンを買い越し、51日ぶりの大きさになりました。KOSPIも6.6％の急騰で6,000台を回復。外国人の『買い戻し』が、読みどおり決算ウィークにやって来ました😤
日経平均も+685円の6万3,954円。10/20に『重石の正体』と書いたSKハイニックスが、今日は追い風に。TOPIXは小幅安で、戻ったのは半導体が中心です。
もちろん、これで完全に底打ちと断言するわけではありませんが、常に言っていることは、なんだかんだAI半導体需要というのは非常に強いので、ここで終わるような相場ではないということですね。
『いくらなんでも安すぎ』を決算で証明
10/22のnoteで、PER2.7倍のSKハイニックスは『2029年の春以降ほぼ稼げない会社』につけられる株価で、さすがにおかしいと書きました。そして、その記事で挙げた決算の3つのチェックポイントは、全部クリアです。
①営業利益：予想約76.3兆ウォンに対し83.3兆ウォン。利益率79.7%で、6四半期連続の過去最高🚀
②追加の株主還元：60兆ウォンを上乗せし、今年は合計100兆ウォン。7〜9月期分だけで配当14兆ウォン＋自社株買い20兆ウォン（1株配当2万ウォン）⭕️
③2028年問題への答え：DRAMとHBMは2029年分まで実質完売。14件の長期契約で2027〜28年の生産能力の半分超が埋まり、会社は2030年まで品不足が続くと見ています💪
重複上場が心配された子会社ソリダイムの米国上場も、10/23に検討中止を公表。今日の急騰後でも6月の高値から約49%安で、PERはざっくり3倍台にすぎません。
やはり、1株2万円台で買え、PER（1株当たりの純利益の何倍か）で見ても、もっとも割安な銘柄でしたから、130ドル台で買い推奨して良かったです。
決算前に書いた計算の中身は、こちらのnoteで👇
🔗note▶︎SKハイニックス、PER2.7倍は『2029年以降ほぼ稼げない会社』の値段。こんなのおかしいだろ！
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決算を受けて、米国のSKHY（ADR）は日本時間17時すぎのプレマーケットで+8％台の157ドル台をつけました。松井証券なら夕方17時から米国株のプレマーケット取引ができ、SKHYも取引できます。為替手数料0円で、NISAでも米国株が買えます。
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相場全体の重石は『高すぎる米金利』
今回の急落を振り返ると、根っこにあったのは米国の金利の高さだと考えられます。FRBは9月に約3年ぶりの利上げに踏み切り、米10年債利回りは9月末に5.29％まで上昇。今も5％前後（10/27は4.995%）です。
米国債を持っているだけで年5％近く受け取れるなら、値動きの激しい株や金をわざわざ抱える理由は薄れますよね。
この『割に合わなさ』が、あちこちで売りを呼んでいます👇
🥇金：1月の最高値（約5,600ドル）から約28％安の4,000ドル前後
🇲🇽メキシコペソ：金利差を狙った取引の巻き戻しで、9月だけで対ドル約6％安
🤖コアウィーブ（AIクラウド）：社債利回りが15％前後に跳ね、10/14は株価▲15.5％の暴落
🇺🇸米ハイイールド債：国債との利回り差が9月に261bp→311bpへ拡大
金やペソは『ドルはこの先弱くなる』、AIインフラや低格付けの社債は『（米国の金利は下がるだろう、FRBの次の手は利下げだから）お金は安く借り続けられる』という前提がありました。
しかし、利上げでその前提が崩れ、逆回転が起きてしまったわけです。SKハイニックスがPER3倍割れまで売り込まれた背景にも、この金利の重さがあったと思います。
今夜のFOMCで見るのは『もう利上げしない』のサイン
結果は日本時間あす10/29の午前3時、そのあとウォーシュ議長の会見です。据え置きの確率は約9割で、一方の12月利上げは8割強が織り込まれています。したがって、注目は今回の決定そのものより『次の利上げをどこまで匂わせるか』です。
👌『急がない』『様子を見る』と取れる発言 → 金利が下がり、株・金・新興国通貨にお金が戻りやすい
❌12月の利上げに前のめり → 10年債利回りが再び上を試し、リスク資産がもう一度揺さぶられる可能性
もっとも、コアウィーブをはじめメガテックも含めて社債市場にきしみが出てきた以上、FRBもどこかで手綱を緩めざるを得ないはずで、ぼちぼちかなという気はします。
あす早朝にはマイクロソフトとアルファベットの決算、あすはサムスン電子の決算説明会も控えていますし、未明から早朝にかけての決算などで、明日の相場が崩れるなら、ポジションが足りない人は買って良いと思います。
とにかく、上がった日ではなく、下がった日に買う癖をつけましょう。
私のスタンス：今日は追いかけず揺れたら拾う
10/20のポストでは『私は売らない。投げ切りの日に拾う』、10/22のnoteでも『売るつもりは1株もない』と書きました。この考えは今も変わりません。ただ、今日の+10.89％にあえて飛び乗る必要はないと思います。今夜のFOMCと決算ラッシュで、もう一度揺さぶられる場面がある可能性がありますので、そうなれば拾っていけば良いかなと。
SKHY（ADR）で持つ人は、本国株より上乗せされた値段で取引されている点だけ、引き続き覚えておいてください。
下げたらバーゲンの精神。余力がなくても握り締める💪
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— ゆきママ (@yukimamax) October 1, 2026
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コメントするｃ⌒っ *･∀･)φ...ｵｷｶﾞﾙﾆﾄﾞｳｿﾞ!